工商時報【記者藍鈞達╱台北報導】

金融海嘯後，景氣循環急遽縮短，與其揣測高低點，不如採取化零為整戰術，一次性佈局多重資產，有效分散單一資產風險，同時可爭取多方收益。舉例來說，在股票投資部位上，「高股息概念」更能抵禦景氣不確定因子，長期報酬也值得期待。以下是摩根多重收益基金經理人奈爾.納托（Neill Nuttall）專訪紀要。

問：全球景氣復甦步調如何？

答：我們認為復甦方向不變，但波動不減。IMF（國際貨幣基金）發布的最新報告中，不但上調今、明年全球經濟成長率至3.5％與4.1％，且看好美國經濟可望持續改善，歐債問題仍未完全根除，但在ECB等多項防火牆措施擴大後，可減輕全球經濟下滑風險。

從VIX指數重新降至20低檔水準，可見市場信心逐步恢復。但預期資金不會快速、大舉回籠股票資產，會先選擇多元收益、股債配置、或信用型債券為介入標的。當前全球仍有許多資產的投資價值，相當有吸引力，包括股息收益率與本益比等指標，都顯示了絕佳的買進機會。

問：投資高股息概念股的優勢何在？

答：全球資金充沛，重押股票當然最有機會獲得較高報酬，但也要承受得起上沖下洗的震盪洗禮，我認為要能安穩渡過市場風浪，最好選擇穩定配發高股息的資產為投資標的，不僅是股票，包括高收益債等信用型債券，或是REITs及可轉債等。因為通常能配發高股息的公司都屬於營運穩定、獲利良好、且現金流量充足，具備相對較佳的財務體質也較有能力抵禦景氣變化。

舉例來說，2001~2011年歐洲企業的獲利波動度高達38.6％，反觀股利波動度卻僅有5.9％。由此可見，即便企業獲利變動大、但股息配發仍能相對穩定。

除了追求高股息，我更在乎企業所配發的股息是否能維持高成長。根據美林證券以1988~2010年的資料估算，長期持有高股息且高股利成長的股票的總報酬，硬是比高股息股票多出1.7倍，顯示兼具「高配息率」與「成長性」的企業，長期報酬值得期待。